2017年，財(cái)政部92號(hào)文、國(guó)資委192號(hào)文、發(fā)改委2059號(hào)文等多個(gè)文件共同推動(dòng)PPP 規(guī)范化，其中92號(hào)文特別規(guī)定，各省級(jí)財(cái)政部門應(yīng)于2018年3月31日前完成本地區(qū)項(xiàng)目管理庫(kù)集中清理工作。

PPP利空出盡，短期融資活動(dòng)有望加快，將帶動(dòng)PPP項(xiàng)目加速落地：

從17 年底PPP加速規(guī)范化以來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)PPP的態(tài)度主要是謹(jǐn)慎觀望，從我們調(diào)研的反饋情況來(lái)看，企業(yè)融資速度整體上還是因?yàn)镻PP清庫(kù)有所放緩，部分銀行都在等待PPP的清庫(kù)結(jié)果，預(yù)計(jì)3月底清庫(kù)工作正式完成后，融資活動(dòng)有望加快推進(jìn)，PPP項(xiàng)目將加速落地。

清庫(kù)活動(dòng)對(duì)環(huán)保上市公司影響較?。?/p>

根據(jù)我們調(diào)研的反饋來(lái)看，PPP清庫(kù)對(duì)環(huán)保上市公司的影響并不大。目前的清庫(kù)主要是對(duì)一些非上市公司，且還沒(méi)有進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目影響較大。

環(huán)保PPP需求更具剛性，未來(lái)在PPP項(xiàng)目中的占比將持續(xù)增加：

環(huán)保不僅僅具有拉動(dòng)投資的基建屬性，更重要的是，環(huán)保是關(guān)系民生的大事，公共需求的剛需更強(qiáng)。半年來(lái)，生態(tài)環(huán)保地位持續(xù)攀升：十九大將“增強(qiáng)綠水青山就是金山銀山的意識(shí)”寫入黨章，社會(huì)主義現(xiàn)代化奮斗目標(biāo)中增加“美麗”;中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將污染防治列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一;2018 年“兩會(huì)”將“生態(tài)文明”寫入憲法。政策的持續(xù)加碼就是公共需求旺盛的重要體現(xiàn)。

財(cái)政部第四批PPP示范項(xiàng)目公布，環(huán)保PPP占比增加。2018 年2 月6日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于公布第四批政府和社會(huì)資本合作示范項(xiàng)目名單的通知》，示范項(xiàng)目的公布時(shí)間是在PPP 規(guī)范化加速的進(jìn)程中，并在清庫(kù)截止時(shí)間之前，示范意義更強(qiáng)。此次示范項(xiàng)目傳遞了兩個(gè)重要信號(hào)：(1)PPP整體的增速可能有所放緩;(2)環(huán)保PPP占比將增加。我們認(rèn)為，環(huán)保PPP項(xiàng)目有望憑借更強(qiáng)的剛性需求在未來(lái)PPP 的項(xiàng)目中扮演更重要的角色。

PPP規(guī)范化后的主要趨勢(shì)是“重運(yùn)營(yíng)”&“國(guó)退民進(jìn)”，將會(huì)給民營(yíng)環(huán)保企業(yè)提供一個(gè)更加有序和公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境：

(1)從“重建設(shè)”向“重運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)變。92號(hào)文明確嚴(yán)格新項(xiàng)目入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)并且集中清理已入庫(kù)項(xiàng)目，明確規(guī)定“規(guī)定項(xiàng)目必須具備運(yùn)營(yíng)內(nèi)容，無(wú)績(jī)效考核的項(xiàng)目不得入庫(kù)”、“項(xiàng)目建設(shè)成本不參與績(jī)效考核，或?qū)嶋H與績(jī)效考核結(jié)果掛鉤部分占比不足30%，固化政府支出責(zé)任的項(xiàng)目不得入庫(kù)”。由此可見(jiàn)，未來(lái)PPP項(xiàng)目類型將從基礎(chǔ)建設(shè)向公眾服務(wù)轉(zhuǎn)變，從“重建設(shè)”向“重運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)變，“運(yùn)營(yíng)”未來(lái)將備受重視。

(2)“國(guó)退民進(jìn)”。2014年以來(lái)，PPP發(fā)展迅猛，大量的環(huán)保訂單通過(guò)PPP模式得以釋放，也吸引了眾多央企跨界進(jìn)入。央企往往都是市值大的大公司，在資本實(shí)力和政府關(guān)系上都遠(yuǎn)勝以創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值的民營(yíng)環(huán)保公司，上市環(huán)保公司都不同程度受到?jīng)_擊。此時(shí)，192號(hào)適時(shí)推出，加強(qiáng)對(duì)央企PPP風(fēng)險(xiǎn)管控，明確規(guī)定“納入中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控范圍的企業(yè)集團(tuán)，累計(jì)對(duì)PPP項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過(guò)上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開展PPP業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負(fù)債率”。同時(shí)，2059號(hào)文也直接鼓勵(lì)民間資本參與PPP項(xiàng)目，進(jìn)一步明確了“國(guó)退民進(jìn)”的必然趨勢(shì)。